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中央最新发文定调!外汇期货要来了?A股上市公司需求井喷 全球交易额

中央最新发文定调!外汇期货要来了?A股上市公司需求井喷 全球交易额

  中央最新发文定调,研究探索在中国外汇交易中心等开展人民币外汇期货交易试点,看来外汇期货这次真的要来了。

  统计数据显示,今年以来,超过300家A股上市公司公告参与外汇套保业务。2020年全球人民币外汇期货交易额高达1.2万亿美元(折合人民币7.77万亿元),新交所是目前最主要的人民币外汇期货市场,交易额全球占比82%。

  日前,《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》(下称“意见”)正式对外发布。

  《意见》提出,研究探索在中国外汇交易中心等开展人民币外汇期货交易试点。推动金融期货市场与股票、债券、外汇、保险等市场合作,共同开发适应投资者需求的金融市场产品和工具。

  事实上,国内对于外汇期货已经筹备多时,对外汇衍生品也并不陌生。银行间外汇市场于2005年8月推出人民币外汇远期交易,2006年4月推出人民币外汇掉期交易,2007年8月推出货币掉期交易,2011年4月推出外汇期权交易。中金所围绕外汇期货上市做了大量工作,外汇期货合约规则设计论证充分、设计完备,各项上市准备较为充分。2011年以来,中金所持续研发筹备外汇期货产品,并上线了外汇期货全市场仿真交易。

  业内人士认为,推出外汇期货可以更好服务资本市场高水平对外开放,助力上海打造全球人民币资产风险管理中心,有助于完善境内外汇市场建设,维护国家金融安全,推进形成汇率市场化形成机制。同时进一步满足实体企业外汇避险需求,提升贸易自由化和便利化。

  在众多业内人士看来,推动境内外汇期货上市有其必要性和紧迫性。实体经济对外汇风险管理有着旺盛需求,外汇期货上市将让期货服务实体经济拥有更多内涵。近年来,伴随中国制造业崛起、进出口业务量持续攀升,实体企业的外汇套保需求正在井喷。

  数据显示,仅今年以来,就有超过300家A股上市公司公告参与外汇套保业务。以格力电器为例,该公司4月底公告称,公司2020年出口收汇金额约25亿美元,进口付汇金额约5亿美元,为规避上述两项业务的汇率风险,有必要开展外汇衍生品交易业务。公司董事会决议通过使用不超过100亿美元开展外汇衍生品交易业务。类似格力的情况还有很多,比亚迪、隆基股份等一批中国制造业优秀企业都有参与外汇保值。

  “目前企业主要是通过商业进行外汇保值业务,远期结售汇是使用最多的工具。我七年前刚入行基本很少有客户做,但现在做这类业务的出口企业越来越多。如果不去锁定远期汇率,人民币升值下可能就会面临较大汇率损失。”华南一家商业人士向记者表示。

  除了远期结售汇,外汇掉期、外汇期权也是企业选择较多的工具。当然,最为便利的工具还是外汇期货,在境内没用相应产品的情况下,一些大型企业也会通过海外人民币外汇期货从事汇率套保。据悉,全球先后有14家交易所推出人民币外汇期货,至今仍有12家在挂牌交易。2020年,全球人民币外汇期货的交易量约为1302万手,交易额达到1.2万亿美元。新交所是目前最主要的人民币外汇期货市场,交易量、交易额全球占比分别为77%、82%。有机构调研了解,新交所人民币外汇期货的交易量近一半来自中资背景企业,境外人民币外汇期货市场快速发展反映国内市场潜在需求较大。

  中国外汇投资研究院副院长赵庆明认为,近年,我国稳步建设开放的、有竞争力的外汇市场,着力提升市场深度、广度和活跃度。上市外汇期货有助于增强外汇衍生品市场的普惠性和竞争力,促进场内、外外汇衍生品市场协同发展。借助外汇期货市场也将动员更多社会资源帮助企业树立汇率管理“风险中性”理念,提升经济体应对汇率波动冲击能力,为汇率市场化改革夯实微观基础。随着市场发展成熟,亦可与场外市场共同促进公众形成合理预期,进而提高汇率政策前瞻性。此外,外汇期货交易公开、价格透明的特性有助于人民银行向市场传递汇率调控意图,增强外汇市场调控能力。

  据券商中国记者了解,当前我国大型企业已能较方便地通过银行场外外汇衍生品来规避外汇风险,但大多数涉及用汇的中小微企业因规模有限、资信不高,银行对其提供远期结售汇、场外期权等服务的成本较高,影响了企业利用场外外汇衍生品避险的积极性。

  有机构2020年初调研显示,银行针对中小微企业收取的远期结售汇业务服务价格指导区间为成本价加50-100个基点,而针对大型企业则为成本价加0-50个基点。此外,许多中小微企业主要通过中小银行开展外汇业务,但后者中有相当部分并不具备外汇衍生品业务资格,也制约了提供外汇避险服务的能力。

  “银行间外汇市场类似批发市场,参与者主要是银行和金融机构,能够参加的企业很少。企业大多通过银行柜台参与外汇保值,各家银行在远期结售汇报价时,会以外汇交易中心的报价为基准进行一定加点。此类业务报价并不透明,对不同客户有不同报价,业务本身也有门槛,一般银行都要求50-100万美元起。”上述商业银行人士称。

  在境内建立发展外汇期货市场,一方面可以让更多中小企业使用到外汇风险工具,另一方面可以增加竞争、降低外汇市场交易成本。数据显示,印度外汇期货推出一年后,外汇期货更窄的买卖价差带动场外外汇市场买卖价差降低约42%。

  首钢集团国际业务部部长孙亚杰认为,人民币汇率形成机制不断市场化,使得人民币汇率更具弹性,为境内开展外汇期货创造了必要条件。人民币汇率步入双向波动阶段,市场对人民币汇率走势更难形成一致性预期,此时是推出外汇期货较为合适的时机。

  孙亚杰认为,相比目前场外外汇衍生品市场更倾向于服务大型企业,外汇期货市场对广大中小企业更为友好,信息公开透明且对参与者更为公平。此外,尽管大型企业通过银行已能获取低成本的汇率风险管理服务,但外汇期货可进一步丰富企业的风险管理工具箱,催生更加多元化的管理策略。

  中金公司表示,随着QFII、沪深港通、CIBM、债券通、境内特定期货品种国际化等一系列金融市场对外开放举措的落地,投资自由化便利化政策的实施成为境外投资者关注焦点,相关风险对冲需求日益迫切。资本市场投资者类别多元,交易习惯多样,其中跨境证券以及特定期货品种投资者等会同时利用场内和场外汇率避险工具管理风险。推出外汇期货可以进一步吸引境外资金继续流入并长期稳定投资于境内金融资产,从而更好促进资本市场高水平开放和高质量发展。

  对外经济贸易大学国际贸易学院研究员,大连商品交易所原党委书记、理事长李正强认为,随着2017年国内第一批商品期权——豆粕、白糖期权上市,2018年原油期货上市、铁矿石期货国际化,中国期货市场已进入了衍生工具多元、市场直接开放的多元开放新时代。随着期货市场国际化进程提速,相应的人民币外汇风险管理工具需求日益迫切。人民币外汇期货是标准化的场内衍生产品,形成的价格公开、透明,可以为全球各类投资者提供交易工具和风险管理平台。上市外汇期货,将与现有的商品期货市场形成协同效应,有助于提升重要大宗商品的价格影响力,依托中国经济体量及其在全球贸易格局中的地位和影响力,将中国期货市场打造成大宗商品国际定价中心。

  自1972年在CME首次推出以来,外汇期货作为全球首个金融期货品种,已获极大发展。截至2020年底,全球已有20个国家(地区)共计26家交易所推出128个货币对的外汇期货,年总交易量达33.1亿手,同比增长27.7%,年总交易额达38万亿美元,同比增长9.7%。

  上海财经大学客座教授刘文财认为,在岸外汇期货市场能够与离岸市场形成有效竞争,防范化解离岸市场规模过大带来的监管挑战。“国际经验表明,规模过大的离岸市场可能带来诸多监管挑战,如监管难度变大,定价权旁落,跨境资本流动波动性增强,以及资本流动管理的有效性减弱等。为此,有必要加快建设在岸人民币外汇期货市场,将人民币外汇期货主要流动性留在境内,便利我国外汇市场集中统计、监测与监管,从而全面增强外汇市场治理能力,提升我国金融安全。”

  加快推动外汇期货上市早已成为业内共识,不过考虑到该品种的特殊性,仍有一些问题需要着力解决。

  “如果未来上市外汇期货,按照现行的监管安排,肯定会涉及到央行和证监会的跨部门合作。外汇期货的规则,需要充分考虑现有外汇政策和外汇现货市场的情况。也提到,推动金融期货市场与股票、债券、外汇、等市场合作,共同开发适应投资者需求的金融市场产品和工具。因此,为了保障市场的更好运行,还需要建立好跨市场监管机制。”有专家表示。


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